Đề bài:

Công ty A chuyên sản xuất kinh doanh một loại sản phẩm có tình hình như sau:
Tổng số vốn kinh doanh là 1.000 triệu đồng, trong đó vốn vay là 280 triệu đồng với lãi suất 10%/năm.
- Tổng chi phí cố định kinh doanh (không bao gồm lãi tiền vay) là 100 triệu đồng
- Chi phí biến đổi tính cho một đơn vị sản phẩm bằng 60% giá bán.
- Giá bán sản phẩm (chưa bao gồm thuế giá trị gia tăng) là 10.000đ/sp.
- Công ty phải nộp thuế TNDN với thuế suất 25%.
Yêu cầu:
1. Giả sử hàng năm công ty sản xuất và tiêu thụ 60.000 sản phẩm, vậy công ty có nên điều chỉnh kết cấu nguồn vốn theo hướng tăng hệ số nợ để khuếch đại tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu không? Vì sao? Biết rằng hệ số nợ trung bình của ngành là 0,5.
2. Tại mức doanh thu 600 triệu đồng hãy xác định mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính, đòn bẩy tổng hợp. Trên cơ sở đó cho biết: nếu doanh thu thực tế của công ty chỉ đạt 480 triệu đồng thì tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu của công ty thay đổi như thế nào? Khi đó ROE là bao nhiêu?

Đáp án:

1. Công ty có nên tăng hệ số nợ để khuếch đại tỷ suất lợi nhuận?
Điều kiện để 1 công ty có thể gia tăng hệ số nợ để khuếch đại tỷ suất lợi nhuận là:
+ ROAe > i
+ Hệ số nợ đang trong vùng an toàn (hs nợ ≤ 0,5)
EBIT = Q*(P-V) – F = 60.000*10.000*(1 – 60%) – 100.000.000 = 140.000.000
ROAe = 140.000.000/1.000.000.000 = 14% > i = 10% (chi phí lãi vay)
ROE = {Q*(P - V) – F – I}*(1-25%)/(1.000 – 280) = 11,67%
Hệ số nợ hiện tại = 280.000.000/1.000.000.000 = 28% < 50%
Kết hợp 2 kết quả trên ta suy ra công ty có thể gia tăng hệ số nợ để khuếch đại tỷ suất lợi nhuận
2. Tính DFL, DTL? Doanh thu = 480tr thì ROE thay đổi thế nào và bằng bao nhiêu?
i) Tính DFL, DTL?
DOL = {Q*(P - V)}/{Q*(P - V) – F} = {600 – 600*60%}/{600 – 600*60% - 100} = 1,71
DFL = {Q*(P - V) – F}/{Q*(P - V) – F – I} = {600 – 600*60% - 100}/{600 – 600*60% - 100 - 280*10%} = 1,25
DTL = DOL*DFL = 1,71*1,25 = 2,14
ii) Doanh thu = 480tr thì ROE thay đổi thế nào và bằng bao nhiêu?
Khi doanh thu thực tế = 480tr, suy ra doanh thu giảm = (600-480)/600 = 20%
ROE khi đó giảm đi tương ứng là = 2,14*20% = 42,8%
Cách 1:
ROE mới = {Q*(P - V) – F – I}*(1-25%)/E = 48/720 = 6,67%
Trong đó: E là giá trị vốn chủ sở hữu
Cách 2:
ROE mới = 11,67%*(1-42,8%) = 6,67%